Primer de negociação de opções

OPÇÕES DE NEGOCIAÇÃO.

OPÇÕES DE FX PRIMER.

A popularidade das opções desde a virada do Millennium tem sido nada menos que impressionante. Câmbio é o maior e mais líquido mercado globalmente. De acordo com o Bank of International Settlements, mais de 3 trilhões de dólares em volume são transacionados diariamente. E as estimativas sugerem que o mercado de opções gera cerca de 300 bilhões de dólares por dia. Como esse mercado amadureceu rapidamente, houve algumas inovações e eficiências marcantes com produtos, liquidez, transparência de preços e plataformas de execução. Com a volatilidade relacionada à crise de crédito, mais e mais corporações e investidores estão usando as opções como um meio muito mais seguro e responsável de cobertura / especulação. A cada dia que passa, a participação em Opções de Câmbio, passou da escolha para a necessidade.

Opções são instrumentos derivativos cujos valores são derivados de interesses ou ativos subjacentes. De forma simplista, as opções fornecem ao comprador o direito - e não a obrigação - de comprar ou vender os referidos interesses subjacentes. Por exemplo, quando o comprador adquire um contrato de compra do Euro, ele lhe permite comprar Euros e vender dólares no mercado à vista a um preço e vencimento predeterminados. Igualmente, a compra de venda permite ao comprador da opção o direito de vender euros contra dólares americanos a um preço de exercício e vencimento definidos. Quid pro quo, claro. Um prêmio é trocado por esse direito. O cálculo do prêmio é determinado por vários fatores de entrada, bem como por outras condições de mercado, que devem ser discutidas em artigos subseqüentes. Isso é meramente planejado como um primer rudimentar, ainda que colorido, sobre as opções.

Além do pagamento do prêmio, há muito pouca desvantagem em usar as opções. Esses prêmios são expressos como uma pequena porcentagem de valor nocional, permitindo uma alavancagem significativa no mercado. Em um mundo onde o capital se tornou cada vez mais escasso, as opções são claramente a solução sensata. Os vendedores de opções com entregas podem monetizar grande parte de suas exposições cambiais aplicando prêmios ganhos a ganhos / perdas de suas posições. O mercado OTC (Over the Counter) permite que os compradores e vendedores personalizem cada contrato de acordo com sua preferência: par de moedas, nocional, vencimento e preço de exercício.

Para especuladores em mercados voláteis, as opções eliminam o potencial de serem paradas em posições. O escorregamento em perdas no ponto pode ser muito caro. Consequentemente, não é de se admirar que os maiores clientes institucionais de Mesas de Opções de FX tendem a ser seus negociadores Spot. Isso diz muito. Em muitos casos, as visualizações de mercado são sólidas e corretas. Dito isto, no entanto, o ruído do mercado e a falta de liquidez são, muitas vezes, o que desencadeia. Quando os hedgers e os especuladores evitam a interrupção e a dor de paradas dispendiosas, são capazes de se concentrar em suas principais estratégias de negócios / negociação.

A seguir, são apresentadas as características simples de perda de lucros em lançamentos e chamadas. O eixo Vertical representa o PNL e o Horizontal representa o preço do ativo subjacente.

Como pode ser visto abaixo, ao comprar uma opção, o potencial de lucro é ilimitado, enquanto a perda potencial é limitada ao valor pago pelo prêmio. Vender uma opção lhe dá um prêmio inicial, mas o prêmio também é o lucro máximo que você pode obter. Então, se você vender uma opção, o cenário de lucro / perda é o oposto de quando você compra uma. (Ganho limitado, potencial de perda ilimitado).

No mundo das opções de baunilha, estruturas e estratégias envolvem calls, puts ou uma combinação de ambos. A seguir, descrevemos algumas estruturas simples de baunilha que são usadas com bastante frequência. Cada estratégia pode ser adaptada para atender às visões, tolerância ao risco, orçamento e objetivos gerais.

Como mencionado anteriormente, a profundidade e a maturidade desse mercado trouxeram melhorias significativas. As opções exóticas, que serão discutidas em um futuro próximo, permitiram uma gestão de risco mais avançada e estratégias especulativas. A partir de uma perspectiva de liquidez, as plataformas eletrônicas agora oferecem acesso, transparência e execução impressionantes aos escritórios domésticos de milhões de comerciantes de varejo.

O mercado de Opções FX tem desfrutado de uma taxa de crescimento anual robusta de 20%. As opções estão aqui para ficar e são claramente o caminho do futuro.

Opções básicas: o que são opções?

Opções são um tipo de segurança derivada. Eles são um derivativo porque o preço de uma opção está intrinsecamente ligado ao preço de outra coisa. Especificamente, opções são contratos que concedem o direito, mas não a obrigação de comprar ou vender um ativo subjacente a um preço definido em ou antes de uma determinada data. O direito de compra é chamado de opção de compra e o direito de venda é uma opção de venda. Pessoas um pouco familiarizadas com derivativos podem não ver uma diferença óbvia entre essa definição e o que um contrato futuro ou futuro faz. A resposta é que o futuro ou o futuro conferem o direito e a obrigação de comprar ou vender em algum momento no futuro. Por exemplo, alguém que contrai um contrato de futuros para gado é obrigado a entregar vacas físicas a um comprador, a menos que ele feche suas posições antes da expiração. Um contrato de opções não tem a mesma obrigação, e é precisamente por isso que é chamado de “opção”.

Ligue e coloque opções.

Uma opção de compra pode ser considerada como um depósito para um propósito futuro. Por exemplo, um desenvolvedor de terras pode querer o direito de comprar um lote vago no futuro, mas só desejará exercer esse direito se certas leis de zoneamento forem colocadas em prática. O desenvolvedor pode comprar uma opção de compra do proprietário para comprar o lote a US $ 250.000 a qualquer momento nos próximos 3 anos. Naturalmente, o proprietário do terreno não concederá essa opção gratuitamente, o desenvolvedor precisa contribuir com um adiantamento para garantir esse direito. Com relação às opções, esse custo é conhecido como prêmio e é o preço do contrato de opções. Neste exemplo, o prêmio pode ser de US $ 6.000,00 que o desenvolvedor paga ao proprietário. Dois anos se passaram e agora o zoneamento foi aprovado; o desenvolvedor exerce sua opção e compra o terreno por US $ 250.000 - mesmo que o valor de mercado desse lote tenha dobrado. Em um cenário alternativo, a aprovação de zoneamento não ocorre até o ano 4, um ano após o vencimento dessa opção. Agora o desenvolvedor deve pagar o preço de mercado. Em ambos os casos, o proprietário mantém os US $ 6.000.

Uma opção de venda, por outro lado, pode ser considerada uma apólice de seguro. Nosso desenvolvedor de terras possui um grande portfólio de ações blue chip e está preocupado que possa haver uma recessão nos próximos dois anos. Ele quer ter certeza de que, se um mercado em baixa, seu portfólio não perderá mais de 10% de seu valor. Se o S & P 500 estiver atualmente sendo negociado a 2.500, ele poderá comprar uma opção de venda dando-lhe o direito de vender o índice em 2250 a qualquer momento nos próximos dois anos. Se em seis meses o mercado cair em 20%, 500 pontos em sua carteira, ele fez 250 pontos por conseguir vender o índice em 2250, quando está negociando em 2000 - uma perda combinada de apenas 10%. De fato, mesmo se o mercado cair para zero, ele ainda perderá apenas 10%, dada sua opção de venda. Mais uma vez, a compra da opção terá um custo (seu ágio) e, se o mercado não cair durante esse período, o prêmio será perdido.

Estes exemplos demonstram alguns pontos muito importantes. Primeiro, quando você compra uma opção, você tem o direito, mas não a obrigação de fazer algo com ela. Você sempre pode deixar a data de validade passar, quando a opção se torna inútil. Se isso acontecer, no entanto, você perderá 100% do seu investimento, que é o dinheiro que você usou para pagar o prêmio da opção. Em segundo lugar, uma opção é apenas um contrato que lida com um ativo subjacente. Por esse motivo, as opções são derivadas. Neste tutorial, o ativo subjacente será tipicamente um índice de ações ou ações, mas as opções são ativamente negociadas em todos os tipos de títulos financeiros, como títulos, moedas estrangeiras, commodities e até mesmo outros derivativos.

Comprando e vendendo chamadas e coloca: Quatro coordenadas cardinais.

Possuir uma opção de compra lhe dá uma posição longa no mercado e, portanto, o vendedor de uma opção de compra é uma posição curta. Possuir uma opção de venda dá-lhe uma posição curta no mercado, e vender um put é uma posição longa. Manter esses quatro straight é crucial, pois eles se relacionam com as quatro coisas que você pode fazer com opções: comprar chamadas; vender chamadas; comprar puts; e vender puts.

As pessoas que compram opções são chamadas de titulares e aqueles que vendem opções são chamados de escritores de opções. Aqui está a importante distinção entre compradores e vendedores:

Os titulares de call e put put (compradores) não são obrigados a comprar ou vender. Eles têm a opção de exercer seus direitos, se quiserem. Isso limita o risco de compradores de opções, de modo que o máximo que eles podem perder é o prêmio de suas opções. Call writers e put writers (vendedores), no entanto, são obrigados a comprar ou vender. Isso significa que um vendedor pode ser obrigado a cumprir uma promessa de compra ou venda. Isso também implica que os vendedores de opções têm risco ilimitado, o que significa que eles podem perder muito mais do que o preço do prêmio de opções.

Não se preocupe se isso parece confuso - é. Por essa razão, vamos examinar as opções principalmente do ponto de vista do comprador. Neste ponto, é suficiente entender que existem dois lados de um contrato de opções.

Opções Terminologia.

Para entender as opções, você também precisará primeiro conhecer a terminologia associada ao mercado de opções.

O preço pelo qual uma ação subjacente pode ser comprada ou vendida é chamado de preço de exercício. Esse é o preço que um preço de ação deve ir acima (para chamadas) ou abaixo (para puts) antes que uma posição possa ser exercida para um lucro. Tudo isso deve ocorrer antes da data de expiração. Em nosso exemplo acima, o preço de exercício da opção de venda do S & amp; P 500 era 2250.

A data de vencimento ou expiração de uma opção é a data exata em que o contrato é rescindido.

Uma opção negociada em uma bolsa de opções nacional, como o CBOE (Chicago Board Options Exchange), é conhecida como uma opção listada. Estes fixaram preços de exercício e datas de vencimento. Cada opção listada representa 100 ações da empresa (conhecido como contrato).

Para as opções de compra, a opção é considerada in-the-money se o preço da ação estiver acima do preço de exercício. Uma opção de venda é in-the-money quando o preço da ação está abaixo do preço de exercício. O valor pelo qual uma opção está dentro do dinheiro é chamado de valor intrínseco. Uma opção é out-of-the-money se o preço do subjacente permanecer abaixo do preço de exercício (para uma ligação), ou acima do preço de exercício (para uma opção de compra). Uma opção é a dinheiro quando o preço do subjacente está próximo ou muito próximo do preço de exercício.

Como mencionado acima, o custo total (o preço) de uma opção é chamado de prêmio. Esse preço é determinado por fatores que incluem o preço da ação, o preço de exercício, o tempo restante até o vencimento (valor do tempo) e a volatilidade. Devido a todos esses fatores, determinar o prêmio de uma opção é complicado e está muito além do escopo deste tutorial, embora seja discutido brevemente.

Embora as opções de ações para funcionários não estejam disponíveis para qualquer pessoa negociar, esse tipo de opção pode, de certa forma, ser classificado como um tipo de opção de compra. Muitas empresas usam opções de ações como forma de atrair e manter funcionários talentosos, especialmente a administração. São semelhantes às opções de ações ordinárias, na medida em que o detentor tem o direito, mas não a obrigação de comprar ações da empresa. O contrato, no entanto, existe apenas entre o detentor e a empresa e normalmente não pode ser trocado com ninguém, enquanto uma opção normal é um contrato entre duas partes que são completamente alheios à empresa e podem ser negociadas livremente.

Tutorial Básico de Opções.

Atualmente, as carteiras de muitos investidores incluem investimentos como fundos mútuos, ações e títulos. Mas a variedade de títulos que você tem à sua disposição não termina aí. Outro tipo de segurança, conhecido como opções, apresenta um mundo de oportunidades para investidores sofisticados que entendem tanto os usos práticos quanto os riscos inerentes associados a essa classe de ativos.

O poder das opções reside na sua versatilidade e capacidade de interagir com ativos tradicionais, como ações individuais. Eles permitem que você adapte ou ajuste sua posição de acordo com muitas situações de mercado que possam surgir. Por exemplo, opções podem ser usadas como uma proteção efetiva contra um mercado de ações em declínio para limitar as perdas de baixa. As opções podem ser usadas para fins especulativos ou extremamente conservadoras, como você deseja. O uso de opções é, portanto, melhor descrito como parte de uma estratégia maior de investimento.

Essa versatilidade funcional, no entanto, não vem sem seus custos. As opções são títulos complexos e podem ser extremamente arriscadas se usadas de maneira inadequada. É por isso que, ao negociar opções com um corretor, você frequentemente encontrará um aviso como o seguinte:

As opções envolvem riscos e não são adequadas para todos. A negociação de opções pode ser de natureza especulativa e acarretar risco substancial de perda. Apenas invista com capital de risco.

As opções pertencem ao grupo maior de valores mobiliários conhecidos como derivativos. Essa palavra passou a estar associada à tomada excessiva de riscos e à capacidade de quebrar economias. Essa percepção, no entanto, é amplamente exagerada. Todo "derivativo" significa que seu preço é dependente ou derivado do preço de outra coisa. Coloc assim, o vinho é um derivado das uvas; O ketchup é um derivado do tomate. As opções são derivativos de títulos financeiros - seu valor depende do preço de algum outro ativo. Isso é tudo derivativo significa, e existem muitos tipos diferentes de títulos que se enquadram sob o nome derivados, incluindo futuros, forwards, swaps (dos quais existem muitos tipos) e títulos garantidos por hipoteca. Na crise de 2008, foram títulos garantidos por hipotecas e um tipo específico de swap que causou problemas. As opções foram em grande parte inocentes. (Veja também: 10 opções estratégias para saber.)

Saber corretamente como as opções funcionam e como usá-las adequadamente pode lhe dar uma vantagem real no mercado. Se a natureza especulativa das opções não se encaixa no seu estilo, não há problema - você pode usar opções sem especular. Mesmo se você decidir nunca usar opções, no entanto, é importante entender como as empresas em que você está investindo as usam. Seja para proteger o risco de transações em moeda estrangeira ou para dar aos funcionários a propriedade na forma de opções de ações, a maioria das multinacionais usa opções de uma forma ou de outra.

Este tutorial irá apresentar os fundamentos das opções. Tenha em mente que a maioria dos operadores de opções tem muitos anos de experiência, portanto, não espere ser um especialista imediatamente depois de ler este tutorial. Se você não estiver familiarizado com o funcionamento do mercado de ações, talvez seja melhor verificar primeiro o tutorial de Basics.

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SOBRE SEUS INSTRUTORES:

Ma rk S ebastian: Fundador.

Mark Sebastian é um ex-membro do Chicago Board Options Exchange e da American Stock Exchange. O autor do popular manual de negociação "The Option Traders Hedge Fund". Ele é um convidado frequente na CNBC, na Fox Business News, na Bloomberg, First Business News. Sebastian foi publicado nacionalmente no Yahoo Finance, citado no Wall Street Journal, Reuters e Bloomberg e é um "contribuinte de estrelas" para a Equipe de Lucros de Opções da TheStreet. Mark também é editor-chefe do Expiring Monthly: The Option Traders Journal, uma revista digital e todas as opções. Mark falou para o CBOE, o ISE, o CME, o VOLX e é um dos apresentadores do popular podcast Option Block Podcast e Volatility Views. Mark é bacharel em ciências pela Villanova University.

Andrew Giovinazzi: Diretor de Operações.

Andrew Giovinazzi era membro tanto da Pacific Exchange quanto da Bolsa de Opções da Chicago Board, onde ele fez mercados nas classes de opções de ações e índices. Durante esse período, ele nunca teve um ano de baixa. Em 1991, Andrew iniciou e dirigiu o cargo de Criador do Mercado Primário Designado para o Grupo One, ltd em Chicago. Ele foi fundamental na criação e gerenciamento de um programa de treinamento que permitia ao Grupo One, ltd. para crescer significativamente a empresa. Ele saiu do Grupo Um, ltd. foi co-fundador da Henry Capital Management em 2001. Tornou-se Chief Options Strategist e Option Pit Mentoring no outono de 2011. Andrew é Bacharel pela Universidade da Califórnia, Santa Cruz em Economia.

Opções: o básico.

A abordagem tola de opções de negociação com chamadas, puts e como melhor proteger o risco dentro de seu portfólio.

Após a sua apresentação, você pode estar perguntando, então, quais são essas opções e por que alguém consideraria usá-las?

As opções representam o direito (mas não a obrigação) de realizar algum tipo de ação em uma data predeterminada. Esse direito é a compra ou venda de ações da ação subjacente.

Existem dois tipos de opções, chamadas e puts. E há dois lados em cada transação de opção - a parte que compra a opção e a parte que vende (também chamada de escrita) a opção. Cada lado vem com seu próprio perfil de risco / recompensa e pode ser inserido por diferentes razões estratégicas. O comprador da opção é dito ter uma posição longa, enquanto o vendedor da opção (o escritor) é dito ter uma posição curta.

Negociações de opções.

Coloque o comprador (posição longa)

Colocar Vendedor (Posição Curta)

Observe que as opções negociáveis ​​equivalem basicamente a contratos entre duas partes. As empresas cujos valores mobiliários estão subjacentes aos contratos de opção não estão, elas próprias, envolvidas nas transações e nos fluxos de caixa entre as várias partes no mercado. Em qualquer negociação de opção, a contraparte pode ser outro investidor, ou talvez um criador de mercado (um tipo de intermediário que oferece tanto a compra quanto a venda de um determinado título na esperança de obter lucro com os diferentes preços de compra / venda).

Fonte da imagem: Getty Images.

O que é uma opção de compra?

Uma opção de compra é a opção de comprar a ação subjacente a um preço predeterminado (o preço de exercício) por uma data pré-determinada (o vencimento). O comprador de uma chamada tem o direito de comprar ações ao preço de exercício até o vencimento. O vendedor da chamada (também conhecido como a chamada "escritor") é aquele com a obrigação. Se o comprador da chamada decide comprar - um ato conhecido como exercer a opção - o call escritor é obrigado a vender suas ações para o comprador da chamada ao preço de exercício.

Então, digamos que um investidor tenha comprado uma opção de compra na Intel com um preço de exercício de 20 dólares, expirando em dois meses. Esse comprador de chamada tem o direito de exercer essa opção, pagando US $ 20 por ação e recebendo as ações. O autor da ligação teria a obrigação de entregar essas ações e ficaria feliz em receber US $ 20 por elas. Vamos discutir os méritos e motivações de cada lado do comércio momentaneamente.

O que é uma opção de venda?

Se uma chamada é o direito de comprar, então, talvez sem surpresa, uma opção de venda é a opção de vender a ação subjacente a um preço de exercício predeterminado até uma data de vencimento fixa. O comprador de venda tem o direito de vender ações ao preço de exercício e, se decidir vender, o vendedor de ações é obrigado a comprar a esse preço.

Investidores que compraram ações da Hewlett-Packard na saída da ex-CEO Carly Fiorina estão sentando alguns ganhos positivos nos últimos dois anos. E, embora possam acreditar que a empresa continuará a se sair bem, talvez, diante de uma potencial desaceleração econômica, estão preocupados com o deslizamento da empresa com o resto do mercado e, assim, comprar uma opção de venda na greve de US $ 40. para "proteger" seus ganhos. Os compradores da marca têm o direito, até o vencimento, de vender suas ações por US $ 40. Os vendedores da marca têm a obrigação de comprar as ações por US $ 40 (o que poderia prejudicar, no caso de a HP diminuir o preço daqui).

Por que usar opções?

Um comprador de chamada procura obter lucro quando o preço das ações subjacentes aumenta. O preço da chamada aumentará conforme as ações. O call escritor está fazendo a aposta oposta, esperando que o preço das ações caia ou, no mínimo, suba menos do que o valor recebido pela venda da ligação em primeiro lugar.

O comprador put lucra quando o preço das ações subjacentes cai. Um put aumenta de valor à medida que o estoque subjacente diminui de valor. Por outro lado, os escritores put estão esperando a opção de expirar com o preço das ações acima do preço de exercício, ou pelo menos para a ação diminuir um valor menor do que o que eles foram pagos para vender o put.

Observaremos aqui que relativamente poucas opções realmente expiram e as ações mudam de mãos. As opções são, afinal, títulos negociáveis. À medida que as circunstâncias mudam, os investidores podem bloquear seus lucros (ou perdas) comprando (ou vendendo) um contrato de opção oposta à sua ação original.

Chamadas e colocações, isoladamente ou combinadas entre si, ou mesmo com posições no estoque subjacente, podem fornecer vários níveis de alavancagem ou proteção a um portfólio.

Os usuários da opção podem lucrar em mercados de alta, baixa ou baixa. As opções podem ser um seguro para proteger os ganhos de uma ação que parece instável. Eles podem ser usados ​​para gerar renda estável a partir de um portfólio subjacente de ações blue-chip. Ou eles podem ser empregados na tentativa de duplicar ou triplicar seu dinheiro quase da noite para o dia.

Mas não importa como as opções sejam usadas, é sempre bom lembrar do acrônimo de Robert A. Heinlein: TANSTAAFL (não há nada como um almoço grátis). Seguro custa dinheiro - dinheiro que sai de seus lucros potenciais. Rendimento constante vem com o custo de limitar o potencial de crescimento do seu investimento. Buscando um rápido duplo ou triplo tem o risco de acabar com o seu investimento na sua totalidade.

A linha inferior tola.

Opções não são terrivelmente difíceis de entender. As chamadas são o direito de comprar, e as vendas são o direito de vender. Para cada comprador de uma opção, há um vendedor correspondente. Usuários de opções diferentes podem estar empregando estratégias diferentes, ou talvez sejam jogos de azar. Mas você provavelmente não se importa - tudo em que você está interessado é como usá-los apropriadamente em seu próprio portfólio.

Próximo passo: Como as opções são citadas e como a mecânica por trás das cenas funciona.

Confira mais nesta série de opções aqui.

Jim Gillies não tem posição em nenhuma ação mencionada. O Motley Fool recomenda a Intel. Experimente gratuitamente qualquer um dos nossos serviços de boletim informativo insípido por 30 dias. Nós, tolos, não podemos todos ter as mesmas opiniões, mas todos acreditamos que considerar uma gama diversificada de insights nos torna melhores investidores. The Motley Fool tem uma política de divulgação.

Um Primer sobre Margining Styles for Options.

Este documento fornece uma visão geral das diferenças entre a margem dos contratos de opções no estilo de ações e no estilo futuro. Na negociação de derivativos, a margem refere-se ao depósito de boa fé, ou garantia, exigida para ser depositada por um redator de opção. Margining é todo o processo de medir, calcular e administrar as garantias que devem ser colocadas para cobrir as posições abertas.

Exatamente como nas opções de estilo de capital, o subjacente de uma opção de estilo de futuros pode ser um contrato de futuros ou uma combinação de contratos futuros, como um spread de calendário, um spread entre commodities ou uma margem inicial de strip, também conhecida como o título de desempenho total, é o termo aplicado ao depósito inicial ou margem monetária que cada cliente é obrigado a depositar como garantia de garantia de cumprimento do contrato no momento em que uma posição de futuros ou opção é estabelecida. O requisito de margem inicial tem dois componentes: o componente de risco e o componente de patrimônio. O componente de risco é o nível de risco determinado pelo SPAN (“Análise de Carteira Padrão de Risco”), que é um sistema Value at Risk baseado em simulação de mercado. O componente patrimonial é o valor líquido da opção, que será discutido na seção a seguir. As taxas de margem utilizadas para calcular as necessidades iniciais de margem para os produtos futuros e opções do CME Group estão disponíveis on-line. Os valores de necessidades para carteiras específicas são calculados usando SPAN. Margem de variação é o pagamento feito em uma base diária ou intradiária por um membro de compensação com base no movimento de preços nas posições transportadas pelo cliente.

Margem de estilo de capital.

Na margem de equivalência patrimonial, também conhecida como margem “tradicional” ou “premium-pagada antecipadamente”, o prêmio é pago integralmente no momento da compra da opção. Como o prêmio é pago imediatamente, o valor de mercado atual da opção torna-se um crédito (se for longo líquido) ou um débito (se for curto líquido) para o requisito de margem. O prêmio é calculado com base no preço de negociação original e é reconhecido no dia em que a negociação for compensada. Posteriormente, enquanto o comércio permanecer aberto, o valor de mercado atual da opção é levado em conta na determinação do requisito de margem inicial total.

Na tradicional margem de lucro, o escritor da opção pode obter receita de juros com o reinvestimento do prêmio inicial. Portanto, o vendedor geralmente exige um prêmio de opção menor por uma opção de margem no estilo de ações, em comparação com uma opção de margem de estilo futuro, que será discutida mais adiante.

O conceito de Net Option (ou Liquidation) Value (NOV) é importante quando as opções de estilo de capital são discutidas. O NOV permite ao comprador compensar quaisquer outras obrigações e permite que o Exchange feche uma posição em caso de inadimplência. Mais especificamente:

Quando um comprador adquire uma opção, recebe um crédito NOV, que pode ser usado como garantia contra outras obrigações, como requisitos de margem inicial e débito NOV em outras posições de opção. Quando um vendedor vende uma opção, ela paga débito NOV, que deve ser coberto em dinheiro ou garantia da mesma maneira que a margem original.

Margem de estilo futuro.

As opções de margem de estilo futuro comportam-se de maneira análoga à de um contrato futuro. O comércio da opção em si não resulta em nenhum fluxo de caixa, pois o prêmio não se move imediatamente. Em vez disso, toda posição aberta é marcada a mercado e os valores de variação de liquidação (ou margem de variação) resultantes são compensados ​​juntamente com outros valores para determinar o valor líquido de pagamento / recebimento. O prêmio total de uma opção de estilo de futuros é calculado e pago somente no dia em que a posição de opção é removida, seja por exercício, atribuição ou vencimento sem exercício ou atribuição. Quando o exercício ou a expiração do contrato de opção ocorre, o comprador faz um pagamento de liquidação de prêmio.

Ao contrário das opções de margem de estilo de capital, as opções de estilo de futuros têm margens de variação diárias calculadas. Assim, as margens são pagas diariamente de acordo com o valor de mudança da opção. Além disso, devido ao fato de que as taxas de juros não são fator de opções de margem de estilo futuro, seu preço difere das opções de margem de estilo de capital. Isso é mais aparente em opções de data longa, nas quais as taxas de juros têm mais tempo para alterar os valores das opções.

Exemplo de Margem Tradicional (Estilo Equivalente).

O comprador compra uma opção e paga o prêmio da opção ao vendedor através do CME.

O comprador recebe crédito NOV.

A margem inicial do comprador é zero porque o requisito de risco é completamente compensado pelo NOV.

O vendedor vende uma opção e recebe prêmio da opção do comprador através da CME.

O requisito de margem inicial do vendedor é a soma do requisito de risco e o curto NOV.

Dia 2: Alterações nos Preços das Opções.

O NOV será recalculado para contabilizar a alteração no preço da opção. Os aumentos nas exigências de margem deverão ser pagos pelo comprador ou vendedor (dependendo da direção da mudança de preço da opção) e as reduções na margem serão creditadas ao comprador ou à conta do vendedor. Se o preço da opção aumentou, o crédito NOV do comprador vai subir em conjunto, o que, por sua vez, diminuirá a exigência de margem. A conta do comprador será creditada. Como resultado do aumento do preço da opção, o débito NOV do vendedor aumentará e fundos ou garantias adicionais terão de ser enviados para a Bolsa. Se o preço da opção tiver diminuído, o crédito NOV do comprador diminuirá em tandem, o que por sua vez aumentará o requerimento de margem. Fundos adicionais ou garantias terão de ser enviados para o Exchange. Como resultado da diminuição do preço da opção, o débito de NOV do vendedor diminuirá e a conta será debitada.

Expiração e / ou Dia do Exercício.

O comprador pode optar por exercer a opção se ela estiver in-the-money e receber uma posição no contrato de futuros subjacente ao preço de exercício Tanto o comprador quanto o vendedor pagarão a margem inicial na posição de futuros resultante O NOV em ambos os compradores e as contas do vendedor se tornarão a margem de variação na posição de futuros subjacente. NOV de crédito na conta do comprador e NOV de débito na conta do vendedor serão zero quando a opção expirar.

Estilo de Equidade versus Exemplo de Margem de Estilo Futuro.

Suponha que no dia 1, as seguintes transações de opção ocorram:

Pontos finais a nota:

Exatamente como nas opções de estilo de capital, as opções de estilo futuro podem ser americanas (exercício a qualquer momento) ou europeias (exercício apenas no vencimento) Exatamente como com opções de estilo de capital, as opções de estilo futuro podem ser liquidadas em dinheiro ou entregues fisicamente . Se fisicamente entregue, quando exercida ou cedida, a opção se transforma em uma posição em seu futuro subjacente, e se liquidada em dinheiro, a marcação a mercado do preço de exercício para preço de marcação do futuro subjacente torna-se um fluxo de caixa Exatamente como nas opções de estilo de capital, o subjacente de uma opção de estilo de futuros de entrega poderia ser um contrato de futuros ou uma combinação de contratos futuros, como um spread de calendário, um spread entre commodities ou uma faixa.

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